随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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