金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会(huì)议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可(kě)能造(zào)成的(de)扰(rǎo)动。天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音rong>

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道(dào)称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计(jì)银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观(guān)上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位(wèi)，居(jū)民(mín)储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调(diào)降一定程度上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行(xíng)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。