尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一东莞属于几线城市方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(东莞属于几线城市tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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