子集是什么意思，非空真子集是什么意思 alt="【长江宏观于博团队】通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090025690.png">

　　作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着(zhe)通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修复(fù)。下(xià)半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下(xià)降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分子集是什么意思，非空真子集是什么意思行业(yè)看，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格(gé)波动(dòng)带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业(yè)价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自(zì)去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济(jì)的主要矛盾。

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