A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(z大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别hòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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