近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需(x连云港灌南邮编号是多少le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>连云港灌南邮编号是多少ū)趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值回(huí)升(sh连云港灌南邮编号是多少ēng)后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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