尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)m是什么意思性取向早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算(suàm是什么意思性取向n)力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(dm是什么意思性取向ěng)企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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