来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或(huò)将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势”。从一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确(què)实好于(yú)去年四季度时(shí)的预期。但随后会议(yì)也提到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也(yě)使得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵(hē)护。尤其是(shì)一季(jì)度降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前(qián)经省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗济持续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济工(gōng)作(zuò)会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策(cè)效(xiào)力和激(jī)发(fā)经营主体活力(l省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗ì)结合起来(lái)”。我们的(de)理解是(shì)，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规(guī)障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下决(jué)心从根本(běn)上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信(xìn)心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务(wù)消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其(qí)是基(jī)建投资(zī)，是(shì)政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易(yì)港对(duì)接国际高标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)开放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快(kuài)建(jiàn)设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的(de)实体(tǐ)经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯(hāng)实科(kē)技(jì)自立自(zì)强(qiáng)根(gēn)基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发展(zhǎn)优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们(men)认为，人工(gōng)智能发展到一(yī)定(dìng)程度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房(fáng)住不(bù)炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地(dì)方政(zhèng)府债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋(qū)，地(dì)方债务的(de)风险(xiǎn)也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去年最大的(de)不(bù)同(tóng)是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对(duì)克制。

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