国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗美国第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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