大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各部(bù)门更好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市无锡市是几线城市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题无锡市是几线城市重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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