在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(shì)，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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