在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来1dm等于多少cm 1dm等于多少m(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普51dm等于多少cm 1dm等于多少m00指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美(mě1dm等于多少cm 1dm等于多少mi)国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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