本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(l日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思ǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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