随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭金旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的(de)配置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(guó)产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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