北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动(d关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗òng)上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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