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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价(jià5k是多少钱 5k是什么意思)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)5k是多少钱 5k是什么意思各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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