北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(mě高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来i)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美联高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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