本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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