财联社记者近期从行业内(fe2o3是什么化学元素nèi)了解(jiě)到(dào)，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前(qián)十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押(yā)贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷(dài)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款加权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期(qī)票(piào)据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却(què)在节节(jié)回升(shēng)。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型(xíng)之后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财产品的(de)收益(yì)率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品(pǐn)底层(céng)资产大多数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需(xū)求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应(yīng)该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净(jìng)息(xī)差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报fe2o3是什么化学元素认(rèn)为，未来存(cún)款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对(duì)于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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