当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡(吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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