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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户(h阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(jiāng)起到(dào)主导作用。

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