本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后一个男的长期不碰他老婆是什么原因3个月股价大涨，涨幅一个男的长期不碰他老婆是什么原因(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达一个男的长期不碰他老婆是什么原因信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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