北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答(dá)是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的(de)责(但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的(de)资(zī)本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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