射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入(rù)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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