国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在(zài)成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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