5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处(chù)于低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(yú)历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是(shì)否还(hái)有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的(de)基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除(chú)外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外(wài)）存(cún)在一(yī)定的估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量(liàng)大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要(yào)给创新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三(sān)年(nián)中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足(zú)县域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血管外(wài)科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基(jī卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设的(de)背(bèi)景(jǐng)下，预计(jì)医(yī)疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医(yī)疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策(cè)支(zhī)持(chí)的(de)持续加(jiā)强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能(néng)、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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