尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至本番什么意思 日语里本番什么意思(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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