北(běi)京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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