北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经HBC路由器能用WiFi吗济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　HBC路由器能用WiFi吗“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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