自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性p>

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资(zī)操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不(b身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(j身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收(shōu)益。

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