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太乙天尊是谁太乙天尊是太乙真人吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这(zhè)些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其(qí)进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作(zuò)联(lián)合声明(míng)、中巴联(lián)合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论太乙天尊是谁太乙天尊是太乙真人吗坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组(zǔ)又新(xīn)设国家(jiā)数据(jù)局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集(jí)中(zhōng)在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资太乙天尊是谁太乙天尊是太乙真人吗范式，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”重点关注(zhù)哪(nǎ)些(xiē)方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当(dāng)前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型银(yín)行等(děng)细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全(quán)球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推动造船企(qǐ)业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加注(zhù)重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺(nuò)未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来(lái)确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。