在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性目标基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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