国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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