大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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