财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为(wèi)标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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