北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(dcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊e)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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