大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎ空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ng)架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改善的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗guān)注，如若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已(yǐ空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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