大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的(de)第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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