射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对(duì)外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉，本次IPO募得如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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