银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日(rì)子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接管）目(mù)前(qián)正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存(cún)降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的(de)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报(bào)道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济减速不(bù)至于(yú)引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主(zhǔ)流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几(jǐ)乎(hū)失控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的(de)基金(jīn)经理(lǐ)们也开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行(xíng)的政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明(míng)未来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于(yú)出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门(mén)的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结束(shù)到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预(yù)期想要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主(zhǔ)线题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)业危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于(yú)出现单边的持续性(xìng)共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的(de)操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利(lì)空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆(bào)利(lì)空(kōng)，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫(cuò)，冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗美元指数(shù)快速回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)的(de)直(zhí)接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球(qiú)经济(jì)前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低(dī)。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出(chū)现不一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月(yuè)份(fèn)的高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格出(chū)现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时(shí)间对利空(kōng)因(yīn)素的(de)集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适(shì)当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能(néng)有力提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之(zhī)下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可(kě)能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对(duì)整个(gè)板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的(de)需(xū)求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事(shì)件，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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