金(jīn)融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发(fā)布3月份物价数据后，近日关(guān)于所谓“通(tōng)缩”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中(zhōng)国首席经济学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通(tōng)胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的(de)政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一(yī)种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中复苏(sū)走过(guò)3个月，并(bìng)且没有采取强刺(cì)激，更(gèng)多靠内(nèi)生动(dòng)力，由于我(wǒ)们(men)产能充(chōng)裕，供(gōng)给端(duān)恢复略(lüè)快于需求端，通胀暂时(shí)起(qǐ)不来，有利(lì)于物价相对温(wēn)和的水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国(guó)家举例(lì)，疫情之后货(huò)币政策(cè)强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进(jìn)行加息，而(ér)矫枉过正的(de)加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是我(wǒ)们的优势，至少给决策层(céng)提供了(le)充足的政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以(yǐ)看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不必担(dān)心(xīn)中国会(huì)陷入长期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢(xíng)自强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是一(yī)个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单(dān)有比较强的转机，才会(huì)慢(màn)慢扩张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率先复苏，就业(yè)为什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在还(hái)处(chù)于(yú)经(jīng)济修复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常年(nián)份服务业能创造800万(wàn)王宝强学历，王宝强不是84年的吗个就业(yè)岗位(wèi)，但王宝强学历，王宝强不是84年的吗是(shì)21年、22年服务(wù)业只(zhǐ)创造了(le)100万(wàn)个岗位，两年加起(qǐ)来(lái)少创(chuàng)造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐(yǐn)形的失业(yè)，现在服务业仅仅是(shì)恢复到(dào)2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析(xī)，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受(shòu)到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上(shàng)去年(nián)底的坑，还(hái)没有回(huí)到潜在(zài)增速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)才能够逐步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自(zì)强判断，服务(wù)性行业可能要逐季恢复，大(dà)概在今年(nián)底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费(fèi)价格(gé)指数(shù)）同比增长0.7％，比(bǐ)上月王宝强学历，王宝强不是84年的吗(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出厂(chǎng)价格(gé)指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月(yuè)扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回落，一(yī)季度新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据(jù)领先于(yú)经济数据(jù)，反映出(chū)供需恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年(nián)一季度金融统计数据有(yǒu)关情(qíng)况(kuàng)新闻(wén)发布(bù)会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待(dài)，通(tōng)缩一般具有(yǒu)物(wù)价水平(píng)持续负增长、货币供应量(liàng)持续下降的特(tè)征(zhēng)，且常伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价(jià)仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济(jì)运行持续好(hǎo)转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数等(děng)因素。邹澜进(jìn)一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽子(zi)政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通(tōng)保(bǎo)障到位，特(tè)别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费(fèi)意愿尤其是大(dà)宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜(lán)进一步(bù)指出，去年3月(yuè)国际油价(jià)暴涨和国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来高基(jī)数扰动。货币信贷(dài)较快增长与物价回(huí)落并存，本(běn)质上受时滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去年以来(lái)支持(chí)稳增长力(lì)度持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传导有一个过(guò)程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏(piān)弱(ruò)，需求(qiú)端存有时滞(zhì)。总(zǒng)体(tǐ)看(kàn)，金融(róng)数据领先(xiān)于经济数据(jù)，实(shí)际上(shàng)反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计(jì)局：当(dāng)前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经(jīng)济数据发布会上，国(guó)家统计发(fā)言人付(fù)凌晖就近期(qī)市(shì)场热(rè)议(yì)的中国(guó)经济是否会陷入(rù)通缩(suō)进行了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会(huì)逐(zhú)步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来(lái)看(kàn)，由于去年基数较高，国(guó)际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加上国内受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样(yàng)影响今年二季度(dù)CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年(nián)影响因(yīn)素逐步消除，价格会回到(dào)一个(gè)合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据(jù)呈现复(fù)苏(sū)信号(hào)明显，通缩观(guān)点并不成立(lì)，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看(kàn)到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物(wù)价下(xià)降既不(bù)全面(miàn)亦(yì)难持续，货(huò)币供应创新高，经济已步入(rù)复(fù)苏(sū)。

　　华(huá)泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地(dì)价和房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义的通(tōng)胀走势最重要(yào)的风(fēng)向标(biāo)之一。华泰宏观认为(wèi)，不论(lùn)是从居民(mín)收入、居民消费(fèi)倾向、还是居(jū)民(mín)资产负(fù)债表的(de)边际变化而言(yán)，居民(mín)消费能力和购房意(yì)愿在防疫政策优化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并(bìng)不(bù)满足央行对(duì)通缩(suō)的(de)认定，其主要(yào)反映局部性(xìng)、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当(dāng)前的物价(jià)下行不是通缩(suō)，而(ér)是与(yǔ)基(jī)数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下降有(yǒu)关。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指(zhǐ)标反映经济恢复向(xiàng)好，并(bìng)且呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济(jì)研(yán)究所副所长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在(zài)货(huò)币增长大幅(fú)度超过经济增长(zhǎng)的情况(kuàng)下，所谓“通(tōng)缩”是(shì)个伪命(mìng)题。货(huò)币(bì)走(zǒu)高(gāo)，价格走低，这不(bù)是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了(le)价格(gé)上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大(dà)需求不(bù)仅于事(shì)无(wú)补(bǔ)，反(fǎn)而推(tuī)高(gāo)不良(liáng)债务，加(jiā)剧产能(néng)过剩(shèng)。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质是货币与有效需(xū)求或供给的不(bù)匹配(pèi)，背后(hòu)是居民与(yǔ)企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外市场转向(xiàng)三个(gè)原因。经(jīng)济预期在(zài)经历一轮上修与下修(xiū)后，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为(wèi)会(huì)持(chí)续至5月之后，当宏观预期(qī)波动率(lǜ)下降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略(lüè)也指出(chū)，通(tōng)缩环境(jìng)下景气行业的(de)稀缺是促成成长(zhǎng)牛(niú)的重要(yào)外(wài)部因素，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)的回(huí)落多与有(yǒu)效(xiào)需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气低迷(mí)的(de)环境(jìng)下(xià)，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 王宝强学历，王宝强不是84年的吗