如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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