作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步(bù)回暖，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当(dāng)前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带(dài)动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促(cù)销以及国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带(dài)动国内(nèi如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗)油煤加(jiā)工(gōng)、化(huà)学原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年(nián)初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数(shù)或(huò)对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐(zhú)步(bù)回归至(zhì)正常水平(píng)、整(zhěng)体将保持(chí)温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗