作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前(qián)主要矛盾(dùn)。<辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思/strong>

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累。受(shòu)受(shòu)生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化(huà)学(xué)原料(liào)及(jí)制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放(fàng)、供给相对充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持(chí)续(xù)造成(chéng)扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪(zhū)需求的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和(hé)通胀均(jūn)不构成当前经济的主要(yào)矛盾。