金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(b伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月iǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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