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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫(h华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思è)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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