近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感和(hé)进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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