随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连续(xù)第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(w世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁àn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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