大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的(de)菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的(de)银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的(de)第一(yī)次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起

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