财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(s公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品huǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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